牧羊人$生存交易$

★ 杰出的企业寥若星辰，我们希望所投资的企业像是皇冠上的明珠。

　　★ 最伟大的投资家也会随岁月消逝，但某些投资的原则却亘古不变。

　　★ 一个人在市场里的输赢结果，实际上是对他人性优劣的奖惩。

　　★ 如果你懂得使用而且也愿意肩负重担，金钱就是你改变社会、影响他人、保持心灵自由的工具。

　　★ 有的人从来没有真正坚定过，因为他们从来没有真正思考过。

★投资需要信仰，我们在市场中历尽艰幸，渐悟投资之道，我们注重长期目标，对未来的信念坚如磐石。

　　★ 时间是最有价值的资产，我们今天所买入的股票不仅仅属于我们自己，它属于整个家族，我们应该为子孙后代担负起此刻的责任。

★     但是我们目前比较确认的就是消费品、制药、石油采掘、房地产、金融服务、连锁零售、保险、银行等等。在我们的观念当中，能不能拿到好的股票是投资胜负的关键。

★     实际上投资不是我们之间的比赛，是你自己跟自己比，你自己跟自己的内心比，你自己跟自己的远见比。

★       实际上你只有一条路可选，要么做短线，要么做长线

★      所以时间是最有价值的资产，要为长期而买进

★       我们选择企业的标准：长期稳定的经营历史；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断；管理者理性、诚信，以股东利益为重；财务稳健；负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；我们能够理解和把握的企业。

★     周期性最好是弱周期性的，就是说经济好的时候，它有不错的销售，当碰到差的环境时，它还有很好的回报。投资这种行业中的企业，胜算应该更大。

★     越是高档奢侈品，它的增长就会越快。

★     政府表示一定会守住1.2亿公顷的底线。

　如果守不住会出现什么情况？中国的人均平地面积不到900平方米，如果中国将进口农产品的比率提高到70%，中国粮食进口总量将是目前国际粮食贸易总量的2倍以上，因此中国不可能把更多的耕地转化到工业化建设方面，

★       美国最大的5家房地产企业在全国住宅市场的份额占到了15%，其中最大的房地产企业普尔特公司占全美住宅市场份额的4%。香港最大的10家地产集团的开发量约占香港总开发量的80%左右，市场集中度更高。我国房地产公司数量达到5万余家，排名前10位的房地产企业的市场份额加起来不超过6%，最大的房地产企业万科在全国所占份额不过1%。

★       目前全球蔬菜的48%、猪肉的47%、水产品的33%、粮食的22%都被中国人吃掉了

★     按照世界银行的衡量标准，人均GDP超过1万美元是公认的从发展中状态进入发达状态的标志线。

★        而中国与之不可比的是美国的国土面积中适宜耕作的面积高达90％。国土辽阔，耕地广阔，气候温和，这是人类居住和产业发展的基本条件，美国的人口和产业分布几乎可以不受土地条件的制约。

★      十年、十五年、二十年以后，中国核心城市核心地段的房价有可能达到世界第一，也没什么可奇怪的。

★      如果中国二十年后真成了全球最大的经济体，如果富裕人口能达到20%，就等于美国整个国家的人口，中国的核心城市如北京和上海，也许二十年后能有这样的魅力推动城市集聚财富，走向世界。当然这需要中国走好关键的每一步！

★       据统计，全球500强企业平均寿命为40岁，而美国中小创业企业的平均寿命为5年。1970年位列《幸福》杂志“全球500家大企业”排行榜的公司，在1983年时已有三分之一销声匿迹。

★       如果数次地深入，能研究到一个好企业，而其又能保持十年甚至以上的高成长，这比每隔一二年又要重新选择，不知要提高多少效率。

★       投机活动消亡之时就是整个国家危机之日

★       石油和天然气会在100年内枯竭，金矿会在15年内，银矿会在20年内，铜矿会在31年内枯竭。除了铁矿会在150年消失

★     东京20世纪70年代中期，日本城市土地的平均地价每平方米已达6000美元，而东京银座现在的地价每平方米40万美元，这只是相当于20世纪90年代初期水平的40%。地价是经济增长的函数，如果经济增长而土地供应有限，土地价格的上涨将不可避免。未来中国核心城市的土地价格估计会像日本这样上涨，这也是东亚国家和地区普遍存在规律。

★       用"龟兔赛跑"概括我的投资心得非常恰当。以我的理解，兔子根本没有获胜的机会，因为投资是一项长期的事业。兔子跑得再快，但只能活几年，而乌龟可以爬一万年，考虑到时间因素，胜负自然分明。

★      我以合适甚至低廉的价格买入并持有经营优秀而又持久的企业

★       真正的好企业是非卖品。但通常企业都有生命周期，在其经营开始转坏或者股价已经极度高估的情况下，需要卖出股票。注意，我说的是极度高估时，我们才会卖出股票。如果股价稍微有些溢价，我们不会卖出，因为用便宜的价格再买一家逊色的公司对我们而言没有吸引力。

★     市场狂跌正是我们买入的机会。一家好公司平时是8元交易，股价随市场狂跌至5元甚至4元，这不正是我们一直寻找的绝佳买点吗？在这种情况下，只会让我有一种遗憾--没有更多的钱买入更多的股票。真正的价值投资者不惧怕熊市，在牛市中反而会发生一些问题。

★      假设一下，万科达到四十多倍甚至五十多倍的市盈率，你也不认为它被高估？

从静态看，肯定是高估的。但看动态市盈率，比如万科通过收购兼并，买进了20家8倍市盈率的企业，其市盈率就会大大降低。从长期看，企业通过内生增长会不断拉低市盈率，比如平安保险目前市盈率很高，但如果五年内平安资产管理的业务规模能达到5000亿元，其市盈率会被大幅拉低。再比如微软，早年在80倍市盈率的情况下股价仍能持续翻番，也是凭借其内生性增长。